Navigating Financial Turbulence: Insights into the September Stock Market Volatility in India

सितंबर का महीना ऐतिहासिक रूप से Stock Market के लिए चुनौतीपूर्ण रहा है, एसएंडपी 500 में अक्सर नकारात्मक रिटर्न का अनुभव होता है। यह विसंगति, जिसे मौसमी व्यवहार माना जाता है, वैश्विक Stock Market को सालाना प्रभावित करती है। हाल के दिनों में, भारतीय Stock Market में अस्थिरता बढ़ी है, जिसका असर विशेष रूप से मिड-कैप और स्मॉल-कैप शेयरों पर पड़ा है, जबकि लार्ज-कैप स्टॉक अपेक्षाकृत स्थिर बने हुए हैं। इस बढ़ी हुई अस्थिरता के साथ-साथ विदेशी संस्थागत निवेशकों (एफआईआई) और उच्च निवल मूल्य वाले व्यक्तियों (एचएनआई) की ओर से बिकवाली का दबाव भी बढ़ गया है। भारत में बिकवाली के इस दबाव के पीछे मुख्य कारण वैश्विक इक्विटी बाजार का प्रतिकूल प्रदर्शन है।

Global Economic Factors

वैश्विक बाजार वर्तमान में उच्च मुद्रास्फीति और निरंतर उच्च ब्याज दरों पर चिंताओं के साथ आर्थिक सुदृढ़ीकरण से जूझ रहा है। ये कारक भविष्य की विकास संभावनाओं के लिए महत्वपूर्ण चुनौतियाँ पैदा करते हैं, क्योंकि वे कॉर्पोरेट और घरेलू खर्च को कम करते हैं। इसके अलावा, इनसे बॉन्ड प्रतिफल बढ़ता है, जो इक्विटी के लिए प्रतिकूल है। बांड पैदावार और कमाई पैदावार के बीच विपरीत संबंध को समझना आवश्यक है, जो निवेश परिदृश्य में जटिलता जोड़ता है।

इस प्रवृत्ति के परिणामस्वरूप भारत सहित उभरते बाजारों में पर्याप्त बिक्री हुई है। सितंबर के दौरान जापान, ताइवान, चीन और यूरो क्षेत्र जैसे देशों में उल्लेखनीय बिक्री देखी गई है। हालाँकि, भारतीय संदर्भ में, एफआईआई द्वारा बिक्री का स्तर अपेक्षाकृत मध्यम रहा है। इसका श्रेय इस विश्वास को दिया जा सकता है कि औद्योगीकरण और अनुकूल व्यावसायिक नीतियों के कारण घरेलू अर्थव्यवस्था वैश्विक आर्थिक रुझानों से अलग होने के लिए तैयार है। यह उल्लेखनीय है कि एफआईआई की बिक्री गतिविधि का प्रभाव घरेलू संस्थागत निवेशकों (डीआईआई) और खुदरा निवेशकों के सकारात्मक प्रवाह से कम हुआ है।

High Net Worth Individuals (HNIs) and Mid & Small Cap Stocks

सितंबर के दौरान, उच्च निवल मूल्य वाले व्यक्तियों के बीच भी उल्लेखनीय बिक्री हुई, विशेषकर मिड- और स्मॉल-कैप शेयरों में। इसका श्रेय अप्रैल से अगस्त के दौरान वित्त वर्ष 2024 में इन श्रेणियों के ठोस प्रदर्शन के बाद मुनाफावसूली को दिया जा सकता है। पिछले 6 महीनों में निफ्टी मिडकैप और निफ्टी स्मॉल कैप इंडेक्स में क्रमशः 38% और 45% की प्रभावशाली बढ़त दर्ज की गई। इस तीव्र रैली के कारण, अल्पकालिक प्रदर्शन संबंधी बाधाएँ उत्पन्न हो सकती हैं। हालाँकि, ऐसा माना जाता है कि मध्यम से दीर्घकालिक रुझान बरकरार रहेगा, जिसे घरेलू आय वृद्धि का समर्थन प्राप्त है, जिससे बड़े कैप से बेहतर प्रदर्शन की उम्मीद है। इसके अतिरिक्त, वैल्यूएशन बुलबुला स्तर पर नहीं है, निफ्टी स्मॉल कैप 100 इंडेक्स 16x के एक साल के फॉरवर्ड पी/ई पर कारोबार कर रहा है, जो कि स्वस्थ आय वृद्धि को मानते हुए, इसके दीर्घकालिक औसत के अनुरूप है।

Impact of ASM on SME Stocks

निवेशक इस बात पर भी विचार कर रहे हैं कि क्या SME शेयरों पर अतिरिक्त निगरानी उपायों (ASM) की तैनाती से मिड और स्मॉल-कैप शेयरों का प्रदर्शन प्रभावित हो सकता है। अक्टूबर में ASM के कार्यान्वयन से SME के प्रदर्शन पर गहरा प्रभाव पड़ सकता है। हालाँकि, स्मॉल-कैप शेयरों पर इसका सटीक परस्पर प्रभाव और प्रभाव इस स्तर पर अटकलें बनी हुई हैं।

The SME Stock Market

SME, या ₹25 करोड़ से कम पूंजी वाले छोटे व्यवसायों को अक्सर बड़े प्रतिष्ठानों की तुलना में अधिक महत्वपूर्ण चुनौतियों का सामना करना पड़ता है। वे आमतौर पर स्मॉल-कैप शेयरों की तुलना में प्रकृति में अधिक जोखिम भरे होते हैं, जो स्वयं किसी दिए गए व्यवसाय चक्र के भीतर अंतर्निहित जोखिम उठाते हैं। इसलिए, अगर कारोबार में मंदी आती है, तो SME और Stock Market दोनों सबसे अधिक प्रभावित होंगे। NSE SME इंडेक्स ने 75% की उल्लेखनीय बढ़त दर्ज की, और बीएसई SME आईपीओ इंडेक्स पिछले साल 31 अगस्त तक 132% बढ़ गया, जबकि निफ्टी 500 की बढ़त महज 10% थी। पिछले पी/ई के आधार पर SME सूचकांक का मूल्यांकन क्रमशः 0.04% से 0.13% की लाभांश उपज के साथ 48x से 52x तक बढ़ गया है। हालाँकि, बीएसई पर कारोबार करने वाले SME शेयरों का कुल बाजार पूंजीकरण, ₹26,800 करोड़ है, जो भारत के पूंजीकरण का केवल 0.08% है।

Speculation and Oversubscription

SME में मौजूदा रुझान मुख्य रूप से छोटे आकार के आईपीओ के आसपास तीव्र अटकलों से प्रेरित है, जिसमें पिछले 2-3 वर्षों में ओवरसब्सक्रिप्शन के कई उदाहरण देखे गए हैं। उदाहरण के लिए, 2023 में, कुल 135 SME ने ₹2 करोड़ से ₹105 करोड़ की इश्यू रेंज के साथ ₹3,650 करोड़ जुटाए। औसत ओवरसब्सक्रिप्शन 0.2 से 730 गुना की सीमा के साथ प्रभावशाली 76 गुना था।

Mutual Funds and Small-Cap Stocks

म्यूचुअल फंड आमतौर पर SME समूहों में निवेश करने से बचते हैं, क्योंकि वे एक विशिष्ट निवेश दर्शन का पालन करते हैं। स्मॉल-कैप एमएफ योजनाओं में धन का महत्वपूर्ण प्रवाह सीधे तौर पर SME के उदय से नहीं जुड़ा होना चाहिए, बल्कि बड़े और मिड-कैप की तुलना में मूल्यांकन और प्रदर्शन में पर्याप्त छूट के साथ जुड़ा होना चाहिए। फिर भी, हालिया मजबूत प्रदर्शन को देखते हुए, यह अनुमान है कि स्मॉल-कैप शेयरों में अल्पकालिक नरमी का अनुभव होगा। SME, माइक्रो-कैप और स्मॉल कैप द्वारा साझा की जाने वाली एक उल्लेखनीय विशेषता उनकी तरलता है। वैश्विक बाजार के कमजोर प्रदर्शन और सूक्ष्म, लघु और SME रैली में मंदी के कारण लंबे समय तक नकारात्मक एफआईआई प्रवाह के साथ, इसका भारतीय बाजार पर दुष्प्रभाव हो सकता है, खासकर अल्पावधि में, क्योंकि यह एक से प्रभावित है। खुदरा और एचएनआई निवेशकों से प्रत्यक्ष इक्विटी निवेश में मंदी।

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